人民币升񋈎.91关键关口，卖方定调：本轮升值不同历史上任何一轮

\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e财联񋱮�日讯（记者高艳云）\u003c/span\u003e\u003c/strong\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e人民币升值势头持续强化，关键点位接连突破，市场对本轮行情的定性已出现标志性转变。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e2�日，在离、在岸人民币兑美元汇率均�𻂍月以来新高的基础上，上�:00开始，升值趋势进一步加速，截至记者发稿，离岸人民币兑美元汇率升񑎄.9096，正式升񋈎.91关键关口。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp data-exeditor-arbitrary-box=\"image-box\"\u003e\u003c!--IMG_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e当前人民币已明确进入升值通道，且本轮升值具备与以往完全不同的底层逻辑，短期难以逆转。人民币大概率延续升值、\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_0--\u003e双向波动\u003c!--VERTICAL_CARD_END_0--\u003e的格局，基准情景下，年末美元兑人民币有望升񑎄.7。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003ch1\u003e\u003c!--HPOS_0--\u003e\u003cstrong\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e人民币汇率升񋈎.91\u003c/span\u003e\u003c/strong\u003e\u003c/h1\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e\u003c!--AIPOS_0--\u003e近一年来，人民币升值趋势清晰且持续。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e2025𻂌񀙙日成为本轮行情重要拐点，当日离岸人民币兑美元大񄢑.1%，此后开启一轮趋势性升值。截�𻂊�日，近一年来，累计升值幅度已񙵲.99%。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e人民币走强对多个行业形成直接利好，其中造纸板块受益最为突出。升值显著降低纸企海外原材料采购成本，改善盈利水平。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e2�日，造纸板块表现活跃，\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e凯恩股份\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e一度涨停，截至收盘，24只概念股�只收红，涨幅靠前񊄭只股票是\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e民士达\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e（8.44%）、凯恩股份（6.03%）、\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_2--\u003e岳阳林纸\u003c!--SECURE_LINK_END_2--\u003e（5.92%）、\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_3--\u003e华泰股份\u003c!--SECURE_LINK_END_3--\u003e（5.04%）、\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_4--\u003e博汇纸业\u003c!--SECURE_LINK_END_4--\u003e（4.99%）。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003ch1\u003e\u003c!--HPOS_1--\u003e\u003cstrong\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e中信证券：本轮升值不同于历史上任何一轮\u003c/span\u003e\u003c/strong\u003e\u003c/h1\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e\u003c!--AIPOS_1--\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_5--\u003e中信证券\u003c!--SECURE_LINK_END_5--\u003e首席A股策略师裘祥等撰写研报称，策略视角看，诸多迹象表明，本轮人民币升值不同于历史上的任何一轮。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e研报指出，中国企业海外赚钱能力不断提高后的结汇需求、全球资金对美元的不信任及对实物资产背后支撑货币的需求、中国政策对外“征税”补贴内需的顶层设计是本轮人民币升值的底层逻辑，而美元走势、美联储主席更换、外资流向等因素不会彻底扭转升值趋势。\u003c/span\u003e\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e从过�年七轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素。然而，在持续升值预期形成的初期或汇率触及关键点位时，市场交易可能会复制肌肉记忆；同时从成本收入分析来看，大�%的行业会因为升值带来利润率提升，且加速产能出海的企业盈利受人民币升值的负面冲击更小。\u003c/span\u003e\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e此外，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对，比如货币宽松或适度放开对外金融投资的限制，反而是影响行业配置更为重要的因素。与历史不同的\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_1--\u003e底层升值逻辑\u003c!--VERTICAL_CARD_END_1--\u003e，意味着配置策略有别于历史经验，中信证券建议关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动、政策变化驱动三条线索。\u003c/span\u003e\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\u003ch1\u003e\u003c!--HPOS_2--\u003e\u003cstrong\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e银河证券章俊：人民币长期升值周期已开启\u003c/span\u003e\u003c/strong\u003e\u003c/h1\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e\u003c!--AIPOS_2--\u003e中国银河证券首席经济学家章俊在研报中表示，人民币将脱񌅑-4年的短周期，呈现更长维度的升值周期，当下是长升值周期的起点。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e章俊分析认为，人民币以及人民币资产将受益于全球多元化的浪潮，推动人民币的长期升值。人民币以及人民币资产将受益于自身的经济结构转型和科技叙事，推动人民币的长期升值。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e展�年，章俊认为，基准情形之下，中国名义经济增速呈现回升、美联储降息幅度高于人民银行，中国出口增速保持韧性，人民银行汇率政策为保持汇率基本稳定，人民币将呈现稳健的温和升值，美元兑人民币汇率年末将升񑎄.7。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e从技术层面来看，章俊指出，人民币汇率下一个比较重要的点位可能𶞖.85。全年来看，人民币汇率依然是双向波动，不会呈现单边的升值走势。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e人民币升值对资产配置的影响方面，章俊认为，人民币升值使中国股票受益。人民币稳健升值有助于减轻国际资本的担忧，降低股票风险溢价，吸引外资流入中国股市。从在岸和离岸股票的维度来看，港股更加受益于人民币升值。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003ch1\u003e\u003c!--HPOS_3--\u003e\u003cstrong\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e屈宏斌：这波走强，只是新起点\u003c/span\u003e\u003c/strong\u003e\u003c/h1\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e\u003c!--AIPOS_3--\u003e中国首席经济学家论坛副理事长屈宏斌在微博撰文称，人民币升񋈏是市场对中国经济基本面的硬核确认，对普通人是消费福利，对企业是转型大考，对中国经济则是高质量发展与国际化的双重印证，这波走强，只是新起点。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e屈宏斌称，外部美联储降息预期拉满，美元指数�高位回落，非美货币集体升值；内�年货物贸易顺差突破万亿美金级历史记录，外资增持人民币债券同比增�%，港股A股在科技股推动下持续向好，全球资本用脚投票看好人民币。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e同时，屈宏斌亦指出，不用慌人民币会单边升值，双向波动才是常态，政策有充足工具箱应对短期超调，美联储降息节奏、地缘局势等都是变量，汇率大概率稳在合理区间。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003ch1\u003e\u003c!--HPOS_4--\u003e\u003cstrong\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e中金：人民币升值环境下的流动性渐进宽松\u003c/span\u003e\u003c/strong\u003e\u003c/h1\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e\u003c!--AIPOS_4--\u003e展�年，\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_6--\u003e中金公司\u003c!--SECURE_LINK_END_6--\u003e固定收益研究认为，预计全年货币市场流动性或继续维持充裕，在稳汇率、稳通胀目标影响下，我国央行货币政策可能进一步加大放松力度，同时在企业结汇需求集中释放下，银行流动性充裕也可能推动包括存单等在内的资金利率中枢进一步下行。\u003c/span\u003e\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e首先，当前人民币汇率转向升值通道，一定程度上需要央行货币政策进一步放松来缓解人民币升值压力，或带动货币市场利率进一步下行。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e其次，年内人民币潜在的升值延续可能会进一步带动企业净结汇的增多以及人民币存款增速的改善,同样利于银行间流动性维持充裕。预�年，1年期银行同业存单利率有可能从目𳜃.6%-1.7%的水平降񑍿.0%-1.2%,接񙸫年期存款利率。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e最后，人民币升值或有助于吸引境外资金的流入。节奏上，在稳汇率、稳通胀目标下，二季度央行可能会加大宽松力度，收益率可能进一步走陡。全年来看，预计央行整体降息力度或强�年，7天逆回购利率或降񑍿.1%-1.2%附近，隔夜逆回购利率或降񑍿.0%-1.2%附近。货币政策工具优化层面，预计央行年内将进一步健全货币政策利率调控机制，提升利率传导有效性。\u003c/span\u003e\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\u003ch1\u003e\u003c!--HPOS_5--\u003e\u003cstrong\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e华泰证券：升值延续，港股敏感性更高\u003c/span\u003e\u003c/strong\u003e\u003c/h1\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e\u003c!--AIPOS_5--\u003e此外，\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_7--\u003e华泰证券\u003c!--SECURE_LINK_END_7--\u003e研报称，2026年，在贸易顺差可能进一步扩大，跨境资本有望回流中国资产等因素的驱动下，人民币或延续升值趋势。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e实证来看，人民币升值期间，AH权益通常表现较好，港股敏感性更高。行业层面，AH有色等通常能够取得超额收益。\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cspan style=\"font-size: 18px\"\u003e（财联社记者高艳云）\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cdiv powered-by=\"qqnews_ex-editor\"\u003e\u003c/div\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: #444444;--news-font-day-color: #333;--news-font-night-color: #d9d9d9;--news-bottom-distance: 22px}.rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.rich_media_content .qn-editor-copy 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新华全媒头条丨 TGA2025信息汇总！《影之刃零》发售日《生化危机9：安魂曲》里昂亮相等